沪电股份公司发布2019年业绩预告，预计全年实现归母净利润11.5-12.5亿元，同比增长101.60%-119.13%；对应Q4单季度归母净利润2.99-3.99亿元，同比增长59.9%-113.4%，取中值3.5亿元，同比增长87%。
通讯板订单饱满，预计全年收入实现快速增长。5G基站建设拉动通讯板尤其是高价值量的高频高速板的需求快速增长，数据中心的交换机、服务器等产品同样对高速板保持较好需求，全年通讯板订单饱满，是公司收入快速增长的主要动力；汽车板受行业低迷影响增速放缓，ADAS等安全类产品带动结构持续改善
黄石二期量产略有影响，单季净利润表现依旧亮眼。沪电股份公司Q4单季度归母净利润3-4亿元，取中值3.5亿元同比增长87%，考虑到黄石二期刚批量生产对净利润造成负影响以及年底费用相对较多，Q4实际的净利润表现依然非常亮眼。
受益5G基建和数据中心需求回暖，黄石厂产能扩充提供充足成长动能。明年5G基站建设有望拉动通讯板需求持续爆发，根据产业链调研，沪电股份公司2020H1在大客户招标保持较高份额，海外客户订单同样十分饱满；同时，预计明年服务器需求回暖，且升级趋势也将带动高速板需求增长。产能方面，青淞厂仍有技改扩产空间，黄石厂的产能提升和利润率改善空间长期来看可以再造一个青淞厂。汽车板方面，ADAS等安全类产品占比提升带动沪利微电产品结构提升，黄石厂二期产能开出后有望延续这一趋势。沪电股份预计公司2019-2021年净利润为12.2、17.0、22.2亿元，对应2019/12/16收盘价PE为34.5、24.7、18.9倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：5G、云计算推进不及预期；通讯板行业格局恶化；原材料价格大幅上涨。
